3月25日，A股三大指数全线飘红。算力板块集体爆发，Wind东数西算、IDC（算力租出）见解指数永诀收涨4.98%、4.25%，天玑科技、真视通、二六三、欧陆通、大位科技等多股涨停。

音书面上，Token讲求迎来官方汉文名“词元”。在日前举行的中国发展高层论坛2026年年会上，国度数据局局长刘烈宏在发言中使用“词元”手脚Token的汉文译词。

据刘烈宏先容，2024年年头，中国日均Token调用量为1000亿；到2025年底，跃升至100万亿；本年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。

刘烈宏暗意，Token“词元”不仅是智能期间的价值锚点，更是相连时间供继承营业需求的“结算单元”，为营业模式的落地提供了可量化的可能。

产业界也开释出热烈信号。就在上周，英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上提议“Token工场经济学”的见解，并暗意，Token将是AI期间新的巨额商品，昔日的数据中心将成为分娩Token的工场，每瓦性能则成为营业变现的中枢竞争力。

Token“词元”缘何焚烧本钱商场？“词元经济”飞腾下，投资者又该若何把合手这一轮机遇？多家券商在近期研报中掘金“词元经济”，其中算力底座、模子出海、算电协同等是被高频说起的几大干线。

从时间见解到商场焦点

Token“词元”为何火爆？

激发本钱商场热议的Token“词元”，究竟是什么？

Token是大模子处理信息的最小信息单元。时间上，它将当然言语文本进行切分，酿成让AI或者证实的“言语”，便于模子筹画；营业上，它是估量AI算力成本的计量单元，极大影响着AI办事的订价。

而这一兼具时间与经济属性的见解近期时时“刷屏”，背后则是AI产业营业逻辑的长远转变。

需求端的爆发最为直不雅。近期，以OpenClaw为代表的AI智能体框架的容貌级火爆，被视为Token需求快速膨大的径直推手。

第三方AI模子团员平台OpenRouter的数据裸露，2026年3月9日至15日当周，OpenClaw孝顺了平台内20%的Token销耗量，单周销耗量已高出于2025年第四季度全平台周均Token销耗量的60%。

价钱端的变化也早已悄然运行。2026年开年以来，算力租出商场参加加价周期。

为止2月底，英伟达H200、H100等高端GPU房钱环比飞腾15%-30%。而国内商场上，Token需求膨大也带动了从模子层到云办事层的一众厂商的集体提价。智谱等大模子企业、阿里云及百度云等云办事厂商，均在近期公告了AI算力等家具价钱的上调。

湘财证券筹画机行业分析师周成将这一态势轮廓为“量价皆升”，并进一步指出，AI Agent期间下Token需求的非线性增长突破了算力供需均衡，径直激发上游GPU、企业级存储及CPU等中枢硬件采购成本的变化。不才游需求刚性与上游硬件成本通胀的双重挤压下，云筹画行业的订价逻辑正全面转向溢价变现。

而关于此轮加价潮能否继续，多家机构以为，相沿要素短期内或难以逆转。

中信建投证券筹画机首席应瑛团队判断，跟着OpenClaw带来的更高频推理请乞降更长落魄文需求，昔日云资源的垄断率将进一步擢升，需求爆发以及上游成本传导有望继续推进云办事价钱上行。

开源证券通讯行业首席分析师蒋颖也提议，AI应用普及与OpenClaw框架或引爆推理需求，重复英伟达产能受限、硬件成本上行及国产自主化缺口，驱动商场参加“卖方商场”，加价潮或继续。

拉长周期来看，业内与机构大批以为，Token商场景气度的抬升并非短期脉冲，而是AI应用普及下的势在必行。

在GTC大会上，黄仁勋喊出“Token为王”的标语。在他看来，昔日的数据中心将成为分娩Token的工场，每瓦性能则成为营业变现的中枢竞争力。传统的以办事器数目和存储容量为中枢的架构盘算推算，将慢慢让位于以Token生成速率和能效比为中枢的新式架构。

具体到营业落地，黄仁勋以为，Token将成为新的巨额商品，一朝熟练将凭证速率和智能进度分层订价，从免费层到超高速层（约150好意思元/百万Token），为推理场景大开更渊博的营业化空间。

券商掘金“词元经济”投资干线：

算力底座、模子出海、算电协同

从投资视角来看，国联民生证券筹画机行业首席分析师吕伟指出，Token需求“通胀”有望成为本年AI投资中枢干线，相关投资契机或将围绕推理Token需求快速张开。

Token需求“通胀”下，若何把合手“词元经济”投资契机？多家券商在近期研报中梳理了相关受益板块及场合。

具体来看，最直经受益于Token调用量激增的，当属算力基础表率和硬件体式，这亦然现时机构共鸣度较高的板块。

开源证券通讯行业首席分析师蒋颖将“Token工场”的三大中枢干线归纳为AIDC（AI数据中心）、算力租出和CDN（履行分发网络）。在蒋颖看来，“Token=AI芯片（国产算力+算力租出）=AIDC”。同期，跟着Token的继续增长，CDN需求亦或大幅增长。

围绕上述三大干线，蒋颖进一步筛选出五个值得存眷的细分板块，包括：AIDC机房、AIDC液冷、AIDC供电、CDN以及AIDC筹画和网络。

中信建投TMT通讯首席阎贵成团队也暗意，“算力板块的短期波动不改恒久成长逻辑”，继续保举AI算力产业链相关场合，包括GPU/CPU、光模块、光芯片、液冷、光纤光缆等算力链落魄游细分范畴。

除了底层的算力基础表率以外，手脚算力资源的表层应用主体，大模子厂商也有望迎来新一轮的投资机遇。

吕伟指出，大模子厂商正转为“卖Token燃料+卖遵循”。当推理销耗酿成分娩贵寓，模子厂商有契机把“算力稀缺”通过分层订价与订阅化家具盘曲为毛利与现款流。

值得存眷的是，在此逻辑下，国产模子正展现出强盛的竞争力，“Token出海”在券商近期研报中被高频说起。

申万宏源证券筹画机行业黄忠煌团队测算以为，国产模子比拟外洋体现出极强性价比，综合成本在外洋模子的1/6-1/10 傍边。这种性价比开端于DeepSeek 等带来的模子架构擢升，尤其MLA 和寥落架构，使得推理成本赫然镌汰。

吕伟建议，后续继续存眷优质大模子厂商。在他看来，能在编程、Agent、企业经过等高ROI场景中督察订阅留存与企业席位膨大，能把“Token用量”知道转成“省东谈主省时省返工”的委用价值时，就具备了穿越开源与价钱战的才调。

同期，吕伟还提到，“AI防火墙”场合也值得存眷。跟着企业把AI镶嵌职责流，数据显露、代理越权等风险有望推进“AI安全平台/处分平台”成为刚需层。

此外，“算电协同”也被以为是相沿“Token出海”的进犯产业上风之一。

东吴证券筹画机团队以为，绿电要道灵验镌汰电力成本，低成本电力成Token出海中枢竞争力。“电力不出境、算力价值跨境”的新式数字贸易口头，正成为中国AI参与行家竞争的中枢壁垒。

该团队进一步指出，算电协同赛谈中，有四类场合具备中枢价值：传统电力转型企业凭借动力天资投建数据中心赌钱app下载，估值擢升最多；绿电运营商依托低成本新动力，为算力集群提供恒久绿电供应；休养软件办事商以算法模子罢了负荷与电价的及时匹配，擢升运营遵循；电力工程龙头则凭借特高压与源网荷储设置教会，夯实协同物理底座。四者共同构筑“动力—算力”闭环。