（以下内容从中航证券《周报：好意思联储“腐烂式”降息50BP，我国四季度降准降息可期》研报附件原文摘录）内容摘抄好意思联储“腐烂式”降息50BP，计谋重点转向稳经济北京本事9月19日凌晨，好意思联储公布9月议息会议决议，降息50BP，联邦基金利率方针区间从5.25%-5.50%下调至4.75%-5.00%，适合了市集预期。这是好意思联储2022年3月初始本轮紧缩周期以来初次降息。另一方面，保管每月好意思国国债的赎回边界250亿好意思元，机构债和MBS的赎回边界350亿好意思元。本次会议为季末会议，公布了最新的经济量度和点阵图。本次发布的经济量度中，好意思联储下调了本年的经济增长预期，上调了休闲率预期，同期强调经济长进不开朗，委员会柔软均衡经济增长和通胀回落双重奇迹靠近的风险。鲍威尔也涌现，通胀水平已更接近方针，通胀的上行风险已收缩，而管事市集的下行风险则有所高潮。这意味着好意思联储需要在计谋拯救上进一步向“稳经济，保管事”见识歪斜。经济增长方面，与6月比拟，本次会议的经济量度保合手2025-2026以及更长久的经济增长预期不变，然而下调了2024年GDP增长量度到2.0%。管事方面，继本年6月后，经济量度再次上调了休闲率预期，将2024、2025和2026年休闲率预期区别上调0.4PCTS、0.2PCTS和0.2PCTS至4.4%、4.4%和4.3%，长久休闲率量度则保管4.2%不变。通胀方面，经济量度下修了近两年的通胀以及中枢通胀预期，况兼鲍威尔涌现对通胀回落充满信心。具体来看，9月的经济量度对2024年和2025年中枢PCE通胀的量度从6月的2.8%和2.3%区别下调至2.6%和2.2%。长久利率方面，继本年3月和6月之后，好意思联储不时再次上调春联邦基金利率长久值的预期，由2.8%上调至2.9%。点阵图泄露在19位官员中，以为2024年内累计降息不跳跃75BP的有9位，其余10位以为累计降息不低于100BP，即大巨额官员暗意年内的另外两次会议中仅降息1-2次、每次25BP。2025年点阵图中值为3.25%至3.5%，意味着来岁还有100bp的降息空间。把柄鲍威尔在新闻发布会上的表态，基于好意思国经济当今的景况，好意思联储进行节拍过快的降息操作的必要性似乎并不彊。另一方面，如果通胀抬升风险加大，好意思联储计谋将再次向“抗通胀”见识合乎歪斜。总体来看，接下来的经济和通胀数据将决定好意思联储后续的降息旅途，如市集后续降息预期较好意思联储点阵图的指点发达得愈加激进，则需警惕预期过度乐不雅的风险，预期过度乐不雅和后续的回调修正可能加大成本市集的波动性。节后资金面趋紧，四季度降准降息可期由于中秋节税期延后，一样MLF到期将于9月25日续作，公开市集到期量增大，以及跨季和政府债刊行节拍加速带来的流动性需求加多，资金面近两周趋势性收紧。实现9月20日，DR007报收1.96%，较两周前上行27BP；SHIBOR1W报收1.93%,较两周前上行25BP。近两周内通过7D逆回购累计投放流动性26869.00，利率保管1.70%；7D逆回购到期量10947.00亿元，一样9月5910亿元MLF到期暂未续作，近两周公开市集方面累计净投放流动性10012.00亿元.近期8月的系列经济数据泄露刻下内需不足、物价较弱、实体扩表意愿低迷的情况仍有待改善，因此宽松货币以因循需求、提振经济的基调仍未编削。央行对8月金融数据解读时涌现“下一步将加大调控力度，入辖下手推出一些增量计谋举措，进一步裁减企业融资和住户信贷成本，保合手流动性合理充裕”，或标明四季度降准降息可期。9月好意思联储议息会议决议降息50BP，中好意思利差收窄，外部环境改善带动东谈主民币汇率走出一波增值浪，我国货币计谋的外部料理趋缓。然而本月LPR报价按兵不动，一方面是受到银行息差料理，另一方面也彰显了央行货币计谋“以我为主”。好意思元指数走弱，东谈主民币兑好意思元汇率趋势下行9月好意思联储议息会议落下帷幕，50BP的降幅略超市集预期。经济量度和鲍威尔发言标明好意思联储方案重点已大幅转向助力经济软着陆。汇率方面，好意思联储开启降息带动好意思元指数走弱，实现9月20日好意思元指数录得100.73，较上周五下行0.37%，靠拢整数关隘。东谈主民币汇率合手续处于增值通谈，实现9月20日，好意思元兑东谈主民币即期汇率报收7.0552。本年上半年东谈主民币汇率贬值压力比较大，但跟着好意思联储降息预期升温，7月底以来东谈主民币兑好意思元汇率出现一轮幅度较大的增值，但同期东谈主民币兑一篮子货币汇率贬值，泄露东谈主民币兑好意思元增值主若是对好意思元指数贬值的被迫随从。本次好意思联储降息靴子落地后，我国货币计谋的宽松空间有望进一步掀开，我国的宏不雅调控计谋也将愈加生动，有助于褂讪和抬升市集的经济预期，因此有望对东谈主民币汇率酿成一定的因循，年内东谈主民币贬值压力有望不时呈现应答状态。长端利率快速下行，警惕监管端估值纠偏风险实现9月20日，我国10年期国债收益率报收2.04%，较两周前下行10BP；1年期国债收益率报收1.39%，较两周前下行5BP；长端收益率快速下行带动期限利差收缩，本周五10年期与1年期国债收益率的期限利差录得65.21BP，较两周前下落5.15BP。8月份，PMI、M1、工业加多值等数据均泄露，完成本年方针的压力增大，PPI数据依然贯穿20多个月为负，样式GDP弱于本色GDP，价钱信号合手续偏弱，系列数据均标明我国经济增长能源不足，内生需求走弱的景况仍未获得扭转，央行表态宽货币或加肆意度，从基本面和资金面齐对债市看多激情酿成了因循。另一方面，本年上半年以来央行系列估值纠偏的行动影响在近期有所淡化，因此近两周长端利率重启下行，10年期国债收益率龙套2.10%，赶紧接近2.0%的关隘。往后看，央行调控长端利率的决心下监管端估值纠偏对市集的扰动不成冷落，是短期内的主要利空要素。而收益率快速下行也导致债市风险积存。长久来看，债市作念多激情的锚点在于经济基本面，经济增长拐点未现，职权市集交游合手续清淡，则长端收益率下行的趋势或将合手续。风险指示：国际阵势出现黑天鹅利空事件；外洋宏不雅经济下行超预期；国内稳增长计谋成果不足预期；国内需求端复原速率显耀偏慢